规律和人性都未变,变的只是猪性

作者:行业新闻

  最近看了海通证券姜超团队写的《失灵的猪周期:去产能大背景下,猪价还能飞多高?》这篇报告后,我们小哈图有很多话要说,毕竟这头猪事关我们玉米和豆粕的需求,也关乎我们的通胀和养殖股收益,所以不得不严肃的深入探究下。

  

  姜超老师对于过去猪周期(大小周期)的形成以及本轮生猪和母猪存栏迟迟没有回升的原因(散户连年养殖亏损导致主动去产能,环保门槛提高导致被动去产能,养殖结构的变化拖累了供给增加)都分析的很到位,这个我们也非常认同,但关于猪周期失灵的说法和基于主观对未来猪价走势的判断(大周期:猪价处于高位,下行可能增大;小周期:季节因素主导,短期可能小升),我们觉得有点不妥:

  

  首先,我们认为猪周期并未失灵,价格规律和人性都未变,变的只是外界条件和猪性。

  

  其次,对于本轮猪周期持续性的判断还需要更多的数据证伪,现在难言结束,所以下面我们尝试给出一个探究本轮猪周期边界问题的可行方法。

  

  一、猪周期并未失灵

  

  让我们先简单回顾一下猪周期是个什么梗。

  

  图-1 猪周期蛛网模型

  

  所谓的猪周期就是像图-1那样的循环往复,周而复始,价格上就表现为图-2那样的上下起伏波浪前行。

  

  图-2生猪价格走势图

  

  数据来源:Wind

  

  如果仅看价格走势,本轮猪周期还是那个猪周期,跟以往没有什么差别,但看生猪和母猪存栏问题就来了:按照传统的猪周期,当猪价都上天了,养猪利润也丰厚的不行的时候,生猪和母猪存栏也该跟上的,多的不说,起码也得意思一下了,但现实总是残酷的,在本轮猪周期中,猪价已经上涨了一年半,但这两个存栏不仅没有回升,反而越来越低,确实让人纳闷,所以也就有了猪周期失灵之说。

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