解密雨润被洗盘 “中国第一屠户”盛名难副

作者:供求信息

  

  

   2009-2010年雨润的产品构成

  

  

  

   雨润食品(走势图

  问题猪肉事件后市值一度蒸发近百亿
作为双汇最大的竞争对手,雨润似乎一夜之间成了最大的受益者。事件爆发后,双汇的众多经销商纷纷倒戈,改换门庭,而雨润趁机攻城拔寨,将双汇的一干市场收入囊中。众多投资机构纷纷出来发表力挺雨润的利好言论,在天时地利人和都大好的形势下,雨润一时春风得意,看起来前途光明。
最大竞争对手倒下了,自己就能保全并高枕无忧了吗?答案是,未必!
又一个牺牲者
进入5月,合肥一家酒店反映,他们在采购的雨润火腿中,发现包装塑料膜和金属卡扣。随后,雨润集团旗下的雨润食品(股票应声下跌2.243%。
6月30日,有媒体报道,雨润旗下附属公司陕西渭南生秦肉类加工有限公司(下称渭南生秦)将含有激素及致病微生物的问题猪肉推向市场,此为雨润问题猪肉事件。
再之后,有香港媒体曝出,雨润集团董事长祝义材在安徽拥有一家生猪养殖厂,不过里面并没有猪,直指雨润骗取补贴。此举直接后果是6月底,雨润连日被大手沽空,股价暴跌。6月29日大跌19.8%,报收20.6港元,市值蒸发约93亿港元,创下雨润六年多交易历史上的单日最大跌幅,此为雨润的洗盘事件。
从双汇到雨润,前后仅仅三个多月。恍惚间,人们发现,最大的利好者反而成了紧接而至的另一个牺牲品。在一个不再被信任的行业内,覆巢之下,焉有完卵?
不禁要问,雨润真的够优秀吗?
第一屠户盛名难副
屠宰能力是体现肉制品加工企业综合实力的一个硬指标。控制上游屠宰环节,也就无形中控制了上游的生猪资源,雨润对此无疑有相当清醒的认识。
2010年,雨润屠宰量1509万头,超过双汇成为中国第一屠户。而2010年产能再增加1005万头,达至3560万头/年。在未来三五年内,都将稳居头把交椅。
雨润走的是一条外延路径,特别是2005年10月香港主板上市后,借力资本快速扩张,但问题是雨润的发展是不平衡的。2008年,该集团生猪屠宰产能为1805万头,远超2010年1509万头的实际屠宰量。短短两年,雨润居然把已经过剩的产能又翻了一番,达到3560万头/年。
外界猜测雨润如此疯狂扩张产能有套取政府补贴之嫌。2010年和2009年,雨润获得政府补贴7.13亿元和4.26亿元,分别相当于财年净利润的26.05%和24.36%。

  

  不过中国第一屠户的产能是有水分的。曝出问题肉的渭南生秦是雨润投资建立的,公开资料显示,雨润于2007年进驻渭南食品工业园,设计产能为:200万头生猪屠宰及2万吨肉制品,产值30亿元。预计三年投产,可解决1500人就业、带动10万养殖户。而雨润最新公告称渭南生秦日屠宰量为400头,不足集团总量的1%,也就是不到15万头/年。
号称200万头产能,出了事才披露一年宰不了15万头。地也占了,补贴也拿了,200万头产能是建好后晒太阳还是子虚乌有?恐怕只有雨润自己明白3560万头产能有多少是实的、多少是虚的。显然,政府补贴与产能扩张是挂钩的。
此外,屠宰能力超强,冷鲜肉,冷冻肉的比重偏大的局面也越来越明显。2004年,冷鲜肉,冷冻肉销售占雨润总营业额的62.2%。2010年,两者合计的份额近83%,偏科越来越严重。2010年,双汇生产肉制品91.45万吨,销售额相当于营收的58%。相比之下,雨润肉制品深加工的能力仅有30.4万吨。

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